آینده شاخص بورس با سود بانکی ۴۰ درصد چه می‌شود؟

آینده شاخص بورس این روزها بیش از هر زمان دیگری در کانون توجه سرمایه‌گذاران ایرانی قرار گرفته است. بازار سهام در حالی به مرز روانی شش میلیون واحد نزدیک شده که پایان مهلت شصت روزه تفاهم سیاسی و داغ شدن بحث نرخ بهره بدون ریسک، فضای تصمیم‌گیری را بسیار پیچیده کرده است.

پاسخ کوتاه

با وجود پایان بی‌نتیجه تفاهم شصت روزه سیاسی، بازار سرمایه با ثبت رکوردهای جدید در آستانه فتح کانال شش میلیون واحدی قرار دارد. با این حال، زمزمه‌های تثبیت سود بانکی در سطح چهل درصد، رشد نسبت قیمت به درآمد سهام را محدود کرده و بازار را وارد فاز چرخش نقدینگی به سمت صنایع جامانده و تدافعی کرده است. کارشناسان روند کلی را در بلندمدت صعودی اما همراه با وقفه‌های کوتاه ارزیابی می‌کنند.

آینده شاخص بورس زیر سایه سود بانکی ۴۰ درصد

یکی از مهم‌ترین چالش‌های فعلی بازار سرمایه، تقابل سیل نقدینگی با سیاست‌های انقباضی است. برای مهار تورم شصت و یک درصدی، بحث افزایش نرخ سود بانکی به چهل درصد به شدت مطرح است. این نرخ بهره بدون ریسک، به طور مستقیم سقف ارزش‌گذاری بازار را تعیین می‌کند. نسبت قیمت به درآمد بازار که پیش از این در محدوده دو تا سه مرتبه بود، اکنون در بسیاری از صنایع به چهار تا چهار و نیم مرتبه رسیده است. رشد بیشتر این نسبت بدون تغییر متغیرهای بنیادی دشوار است، اما انتظار می‌رود در فاز صعودی فعلی، بازار تنها با وقفه‌های کوتاه چند هفته‌ای مواجه شود.

خروج پول حقیقی یا تغییر استراتژی

در شصت روزی که بازار منتظر نتایج تفاهم سیاسی بود، شاخص کل حدود چهارده و نیم درصد و شاخص هم‌وزن حدود بیست و سه درصد رشد کرد. نکته قابل توجه این است که این رشد چشمگیر بدون ورود مستمر پول حقیقی رقم خورد و حدود هفت هزار میلیارد تومان نقدینگی حقیقی در همین بازه از سهام خارج شد. این مسئله نشان‌دهنده تغییر رفتار بازار به سمت سهامداری بلندمدت‌تر و دوری از رفتارهای هیجانی ورود و خروج سریع است.

چرخش نقدینگی میان صنایع

الگوی غالب معاملات در حال حاضر به چرخش پول در داخل بازار تبدیل شده است. نقدینگی در حال جابجایی از نمادهای بزرگ به سمت تک‌سهم‌ها و صنایع جامانده مانند گروه سیمان است که نسبت قیمت به درآمد پایین‌تری دارند. همچنین در زمان تشدید ابهامات سیاسی، حرکت سرمایه‌ها به سمت صنایع تدافعی مانند دارو و غذا شدت می‌گیرد. در کنار این چرخش، بخشی از نقدینگی نیز برای شکار فرصت‌ها در زمان اصلاح بازار، در صندوق‌های درآمد ثابت پارک می‌شود.

مثال عددی

فرض کنید روند ورود و خروج پول را در چند روز متوالی بررسی می‌کنیم. در بیست و پنجم مرداد ماه، سه هزار و دویست و هشت میلیارد تومان پول حقیقی وارد سهام شد و در مقابل هزار و چهارصد و شصت میلیارد تومان از صندوق‌های درآمد ثابت خارج گردید. اما تنها دو روز بعد در بیست و هفتم مرداد، هزار و سیصد و پنجاه و شش میلیارد تومان از سهام و سه هزار و پانصد و سی و یک میلیارد تومان از صندوق‌ها خارج شد. در همین مقطع، شاخص کل با رشد بیش از چهل و نه هزار واحدی به سطح پنج میلیون و نهصد و چهل و هفت هزار و پانصد و سی و هشت واحد رسید و مقاومت فنی بعدی در سطح شش میلیون و دویست هزار واحد تعیین شد. همچنین عرضه اولیه یازدهمین شرکت جدید سال در بیست و هشتم مرداد با عرضه بیش از چهارصد میلیون سهم در بازه قیمتی بیست و نه هزار و دویست و شش تا سی و دو هزار و نهصد و سی و چهار ریال، نمونه‌ای از جذب نقدینگی در این حجم معاملات است. این تغییرات عددی نشان‌دهنده پویایی سرمایه برای رسیدن به اهداف هفت تا ده میلیون واحدی است.

نکات کلیدی

• شاخص کل با عبور از مقاومت‌های پی در پی در آستانه ورود به کانال شش میلیون واحدی قرار گرفته است.
• پایان مهلت شصت روزه سیاسی بدون توافق نهایی، مانع از رشد شاخص‌ها و عبور از هفت کانال قیمتی نشد.
• نرخ سود بانکی چهل درصدی به عنوان یک عامل مهم، رشد بی‌وقفه نسبت قیمت به درآمد بازار را کنترل می‌کند.
• چرخش پول به سمت صنایع تدافعی و گروه‌های جامانده، رویکرد غالب سرمایه‌گذاران در شرایط تورمی فعلی است.
• ارزش معاملات خرد رکوردهای بی‌سابقه‌ای را ثبت کرده که نشان‌دهنده پتانسیل بالای نقدینگی در بازار است.