کف بیت کوین نزدیک است؟ روایت آنچین از زمستان کریپتو

کف بیت کوین در مرداد ۱۴۰۵ هنوز تأیید نشده و همین ابهام، وسوسه شکار پایین‌ترین قیمت را برای سرمایه‌گذار ایرانی افزایش داده است. بیت‌کوین حوالی ۶۳ هزار دلار معامله می‌شود و تتر حدود ۱۸۶,۲۴۰ تومان است؛ ترکیبی که ارزان‌شدن دلاری بازار را در کنار ریسک بالای نرخ ارز قرار می‌دهد.

پاسخ کوتاه

داده‌های آنچین از فرسودگی فروشندگان و مقاومت بازار در برابر اخبار منفی حکایت دارند، اما نشانه قطعی برای پایان زمستان کریپتو ارائه نمی‌کنند. تثبیت بالای ۶۸.۷ هزار دلار همراه با افزایش حجم و ورود سرمایه به ETFها می‌تواند نشانه بهبود باشد؛ افت زیر ۵۸.۵ هزار دلار نیز خطر تشدید فروش را بالا می‌برد.

آیا کف بیت کوین تأیید شده است؟

بیت‌کوین حدود سه ماه میان قیمت تمام‌شده میانه بازار در ۶۳ هزار دلار و بهای تمام‌شده هولدرهای کوتاه‌مدت در ۶۸.۷ هزار دلار گرفتار بوده است. قیمت ۲۴ مرداد حدود ۶۳,۰۵۶ دلار گزارش شده؛ نزدیک به ۵۰ درصد پایین‌تر از رکورد ۱۲۶,۱۹۸ دلاری اکتبر ۲۰۲۵.

در داده‌های آنچین، ۴۵ شاخص در وضعیت تسلیم قرار دارند؛ طولانی‌ترین دوره از زمان فروپاشی FTX. فقط نیمی از عرضه در سود تحقق‌نیافته است و شاخص SOPR تعدیل‌شده از سقف اکتبر تاکنون ۹ بار در نقطه سربه‌سر رد شده است. این وضعیت فشار طولانی بازار نزولی را نشان می‌دهد، اما تسلیم گسترده به‌تنهایی زمان دقیق کف را مشخص نمی‌کند.

مرزهای ۵۸.۵ و ۶۸.۷ هزار دلار چه می‌گویند؟

سطح ۶۸.۷ هزار دلار مرز مهم هزینه هولدرهای کوتاه‌مدت است. عبور و تثبیت بالای آن، اگر با رشد حجم معاملات و تقویت جریان ETFها همراه شود، می‌تواند اعتبار بیشتری به سناریوی برگشت بدهد. در سوی مقابل، شکستن ۵۸.۵ هزار دلار در بازاری با دفتر سفارش کم‌عمق، احتمال حرکت نزولی شتابان را افزایش می‌دهد.

برآوردها نیز اختلاف زیادی دارند. یک سناریو کف سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ را بین ۴۰ تا ۴۶ هزار دلار و حالت بدبینانه را ۲۸ هزار دلار می‌بیند. دیدگاهی دیگر ۵۹ هزار دلار را پایان زمستان نامیده و برآورد دیگری محدوده ۵۳ تا ۵۷ هزار دلار را مطرح می‌کند. این فاصله نشان می‌دهد هیچ اجماعی درباره کف نهایی وجود ندارد.

چرا نقدینگی پایین خطرناک است؟

حجم معاملات اسپات بیت‌کوین به پایین‌ترین سطح از آغاز ثبت داده‌ها در اوایل ۲۰۱۹ رسیده است. حجم سفارش‌های خریدی که از رنج تابستان حمایت می‌کرد نیز از ابتدای جولای حدود یک‌سوم کاهش یافته و ذخیره بایننس به بالاترین سطح شش‌ماهه، یعنی حدود ۶۶۷,۵۰۰ بیت‌کوین، رسیده است.

کمبود نقدینگی الزاما فقط علامت نزولی نیست؛ در دفتر سفارش نازک، ورود یا خروج سرمایه می‌تواند قیمت را در هر دو جهت سریع‌تر جابه‌جا کند. ETFهای اسپات بیت‌کوین و اتریوم طی یک هفته حدود ۱.۱ میلیارد دلار جذب کردند، اما در یک روز خروج ۱۳۱ میلیون دلاری داشتند. جریان مثبت اواخر جولای نیز تنها بخشی کوچک از موج‌های انباشت قبلی بوده است.

اخبار خوب و بد چه پیامی دارند؟

تورم جولای آمریکا ۳.۴ درصد و تورم هسته ۲.۵ درصد اعلام شد، اما بیت‌کوین واکنش محدودی نشان داد. نرخ بهره نیز از دسامبر ۲۰۲۵ در بازه ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد ثابت مانده است. واکنش ضعیف به داده‌ای که می‌توانست مثبت تلقی شود، از کمبود تقاضای فعال حکایت دارد.

در مقابل، فروش نزدیک به ۷,۰۰۰ بیت‌کوین توسط استراتژی و هک ۱۱۶ میلیون دلاری Coldcard موج فروش هیجانی بزرگی ایجاد نکرد. این مقاومت در برابر اخبار منفی می‌تواند نشانه کاهش توان فروشندگان باشد. بااین‌حال، افت شانس تصویب Clarity Act از محدوده ۴۰ درصد به زیر ۲۰ درصد و لغو نشست مقرراتی SEC همچنان فضای احتیاط را حفظ کرده است.

مثال عددی برای سرمایه‌گذار ایرانی

فرض کنید بیت‌کوین ۶۳,۰۵۶ دلار و تتر ۱۸۶,۲۴۰ تومان باشد. در چنین وضعی، نتیجه ریالی فقط به حرکت بیت‌کوین وابسته نیست و تغییر قیمت تتر نیز بر ارزش دارایی اثر می‌گذارد. بنابراین حتی رسیدن بیت‌کوین به یکی از مرزهای ۵۸.۵ یا ۶۸.۷ هزار دلار، بدون بررسی هم‌زمان نرخ تتر، تصویر کامل بازده ریالی را نشان نمی‌دهد.

نکته‌های کلیدی

• بازار نزولی از اکتبر ۲۰۲۵ حدود ۹ ماه ادامه یافته است.
• ارزش کل بازار از حدود ۴.۲ به ۲.۲۴ تریلیون دلار کاهش یافته است.
• تثبیت بالای ۶۸.۷ هزار دلار به حجم و ورود ETFها نیاز دارد.
• افت زیر ۵۸.۵ هزار دلار در نقدینگی پایین، ریسک حرکت شدید را بیشتر می‌کند.
• مقاومت مقابل اخبار بد امیدوارکننده است، اما تأیید قطعی کف محسوب نمی‌شود.
• قیمت تتر، ریسک ریالی سرمایه‌گذار ایرانی را از مسیر دلاری بازار جدا می‌کند.