پیش بینی قیمت طلا؛ معمای سکه ۱۹۰ میلیونی در بازار تهران

در روزهای پرالتهاب مرداد ماه، پیش بینی قیمت طلا برای سرمایه گذار ایرانی نیازمند درک همزمان سیگنال های متضاد داخلی و جهانی است. این بار موتور صعود طلا و نقره در بازار جهانی، امید به کاهش تنش ها، افت قیمت نفت و سرد شدن انتظارات برای افزایش نرخ بهره آمریکا است، نه هیجان های کاذب سفته بازی. اما تضاد مهم اینجاست که همان متغیری که اونس را بالا می برد، یعنی احتمال توافق یا آتش بس، هنوز از سوی تهران رسما تایید نشده است و همین مسئله تصمیم گیری را برای فعالان بازار دشوار می کند.

پاسخ کوتاه

رشد اخیر طلا و نقره در بازارهای جهانی ریشه در متغیرهای کلان اقتصادی و امید به دیپلماسی دارد و حباب سفته بازی در آن دیده نمی شود. با این حال در بازار داخلی، قیمت ها از اونس فاصله گرفته و به شدت به نوسانات دلار گره خورده اند؛ بنابراین در صورت تحقق آرامش سیاسی، امکان افت طلای ریالی وجود دارد.

پیش بینی قیمت طلا در تقاطع اخبار جهانی و داخلی

طلا و نقره در مرداد ۱۴۰۵ قوی ترین ماه سال را ثبت کرده اند و تا اواسط این ماه، طلا ۷ درصد و نقره ۱۲ درصد رشد ماهانه داشته اند. محرک اصلی این رالی، امید به دیپلماسی و بازگشایی مسیرهای تجاری است. در اوایل ماه همزمان با انتظار برای توافق موقت و گشایش تنگه هرمز، اونس طلا بیش از ۶۱ دلار جهش کرد و نقره از ۶۰ دلار فراتر رفت. اما اندکی بعد رسما اعلام شد هنوز تصمیمی برای از سرگیری مذاکرات گرفته نشده است. این تضاد خبری باعث می شود مسیر جهانی و داخلی فلزات گرانبها به شدت از هم جدا شود.

رالی بدون حباب و تاثیر آمارهای کلان

برخلاف جهش قیمت ها در دی ماه گذشته، کارشناسان رالی فعلی را بدون حباب می دانند. در حال حاضر اونس طلا در محدوده ۴۳۷۶ تا ۴۳۷۹ دلار معامله می شود و نقره در حدود ۶۴ تا ۶۶ دلار قرار دارد که به مراتب پایین تر از رکوردهای ۵۵۰۰ دلاری طلا و ۱۲۰ دلاری نقره در زمستان گذشته است. تورم سالانه آمریکا از ۴.۲ درصد در اردیبهشت به ۳.۴ درصد کاهش یافته است. از سوی دیگر، آمار اشتغال زایی در ماه ژوئیه منفی ۲۳ هزار بود که بسیار ضعیف تر از انتظار مثبت ۸۰ هزار نفری بازار ظاهر شد. این داده ها احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را از ۵۱.۲ درصد به ۳۶.۱ درصد کاهش داد و پوزیشن های سرمایه گذاری را در سطح میانگین پنج ساله حفظ کرد.

تغییرات بنیادین در بازار نقره

بازار نقره نیز تحولات ساختاری مهمی را تجربه می کند. علاوه بر تقاضای صنعتی جدید برای هوش مصنوعی و خودروهای الکتریکی که ضعف پنل های خورشیدی را جبران کرده، محرک قیمت به سمت تقاضای سرمایه گذاری تغییر کرده است. با وجود اینکه هند عوارض واردات نقره را از ۶ درصد به ۱۵ درصد افزایش داده است، اما تقاضای داخلی این کشور با پرمیوم حدود ۷ درصدی همچنان یک محرک کلیدی محسوب می شود و انتظار می رود کسری ساختاری بازار نقره دست کم تا سال ۲۰۲۷ ادامه یابد.

سایه سنگین دلار و نفت بر بازار تهران

در بازار تهران، قیمت ها از اونس فاصله گرفته و به نرخ ارز گره خورده اند. سکه امامی با رسیدن به سطح ۱۸۹ میلیون و ۲۰۰ هزار تومان در آستانه مرز روانی ۱۹۰ میلیون تومان قرار دارد و دلار آزاد نیز در کانال ۱۸۷ هزار و ۳۹۰ تومان نوسان می کند. حباب ۶ میلیون تومانی سکه امامی نشان می دهد که بازار تا چه حد چشم انتظار اخبار است. مذاکرات فنی میان ایران و عمان درباره مسیر عبور تنگه هرمز در جریان است و بازار داخلی به دقت اخبار اصلاح قیمت بنزین را نیز رصد می کند. افت قیمت نفت برنت از سقف ۱۱۸ دلاری متغیر دیگری است که می تواند بر درآمدهای ارزی تاثیر بگذارد.

مثال عددی از بازار فلزات گرانبها

فرض کنید بخواهیم ظرفیت رشد نقره را در برابر بازار داخلی بسنجیم. نقره از سطح ۵۵ دلاری در ماه ژوئیه به حدود ۶۴ دلار رسیده و انتظار می رود در بازه ۶ تا ۱۲ ماهه آینده به ۹۰ دلار نزدیک شود که نشان دهنده ظرفیت رشد حدود ۴۰ درصدی است. برخی مدل های تحلیلی نیز طلا را تا سال ۲۰۲۷ در محدوده ۴۵۶۳ دلاری می بینند. در مقابل، طلای ۱۸ عیار در تهران در محدوده ۱۹ میلیون و ۳۸ هزار تومان و طلای آبشده در سطح ۸۲.۴۷ میلیون تومان قرار دارد که سودآوری آن ها وابستگی مطلقی به حفظ مرز ۱۸۷ هزار تومانی دلار خواهد داشت.

نکته های کلیدی

• رشد اخیر فلزات گرانبها در بازار جهانی بر پایه تغییرات تورم آمریکا شکل گرفته و سفته بازی نیست.
• همبستگی بازار طلای تهران با اونس کاهش یافته و نوسانات دلار مسیر اصلی را تعیین می کند.
• عبور از مرز روانی ۱۹۰ میلیون تومانی برای سکه امامی یک سطح حساس ارزیابی می شود.
• کسری ساختاری در بازار نقره از عوامل مهم حمایت از قیمت این فلز در بلندمدت است.