نهنگها در ته بازار چه میخرند؟ نشانه‌هایی از فاز پایانی خرس‌ها در بیتکوین و اتریوم
در حالی که بیتکوین نزدیک به ۴۹ درصد زیر سقف تاریخی است و شاخص ترس روی ۳۷ ایستاده، نهنگها دارایی خود را افزایش می‌دهند و پول به صندوقهای اتریوم برگشته است. آیا این پایان بازار نزولی است یا فقط یک تله؟
در روزهایی که شاخص ترس و طمع بازار رمزارز روی عدد ۳۷ ایستاده و بیتکوین نزدیک به نیمی از سقف تاریخی خود فاصله دارد، بزرگ‌ترین کیف‌پول‌های بازار نه‌تنها فرار نکرده‌اند، که مشغول جمع کردن سکه‌های بیشتری هستند. این تضاد میان ترس خردهمالکان و اشتیاق پول بزرگ، داستان این روزهای بازار است.
پاسخ کوتاه: دادههای زنجیرهای نشان میدهد نهنگهای بیتکوین و اتریوم موجودی خود را افزایش داده‌اند و همزمان جریان پول به صندوقهای اسپات اتریوم برای پنجمین هفته پیاپی مثبت شده است. این الگو در تحلیل‌های زنجیرهای به فاز پایانی بازار نزولی شباهت دارد، اما هیچ‌کس هنوز کف قطعی را تأیید نکرده است.
بازار دو نیمه: سهام در قله، رمزارز در دره
بیتکوین این روزها حدود ۶۳,۵۰۰ دلار معامله میشود؛ یعنی حدود ۴۹ درصد پایین‌تر از سقف تاریخی ۱۲۴,۸۲۴ دلاری که پاییز گذشته ثبت شد. در همان حال، شاخص‌های سهام آمریکا رکوردهای تازه‌ای می‌زنند و مجموع ارزش بازار رمزارزها حدود ۲.۲ تریلیون دلار مانده است. حتی خبر کاهش تورم آمریکا به ۳.۴ درصد هم نتوانست بیتکوین را بالای ۶۴ هزار دلار نگه دارد؛ نشانه‌ای که بازار منتظر محرکی بزرگ‌تر از دادههای معمول است.
نهنگها میخرند، خردهمالکان می‌فروشند
بر اساس دادههای زنجیرهای، موجودی نهنگهای بیتکوین (کیف‌پول‌های بزرگ به‌جز صرافی‌ها و استخرهای استخراج) به حدود ۳.۰۶ میلیون واحد رسیده و خرید آن‌ها در ژوئن که قیمت به زیر ۶۰ هزار دلار سقوط کرد، تشدید شده است. در اتریوم تصویر جالب‌تر است: کیف‌پول‌های غول‌پیکر (بالای ۱۰۰ هزار واحد) از میانه ۲۰۲۵ حدود ۱.۸ میلیون اتریوم اضافه کردهاند و گروه ۱۰ تا ۱۰۰ هزار واحدی به رکورد حدود ۱۹.۶ میلیون اتریوم رسیده است. در مقابل، هولدرهای کوچک‌تر از ژانویه حدود ۲.۷ میلیون اتریوم فروخته‌اند؛ یعنی سکه‌ها در حال جابه‌جایی از دستان خرد به دستان بزرگ هستند.
اتریوم زیر «قیمت تمام‌شده»؛ یعنی چه؟
قیمت محققساز، میانگین بهایی است که هولدرهای فعلی برای هر سکه پرداختهاند. اتریوم حدود ۱,۸۸۰ دلار معامله میشود، در حالی که قیمت محققساز آن حدود ۲,۴۵۰ دلار است؛ یعنی هولدر متوسط اتریوم به‌طور میانگین حدود ۲۳ درصد زیر آب است. بیتکوین اما با قیمت ۶۳ هزار دلاری، بالای قیمت محققساز حدود ۵۲,۹۰۰ دلاری خود قرار دارد. در چرخههای گذشته، نزدیک شدن قیمت به این سطح یا افت زیر آن اغلب با فازهای پایانی ریزش‌ها همزمان بوده است؛ اما این یک قانون نیست، یک الگوی آماری است.
پول نهادی هم برمی‌گردد
صندوقهای اسپات اتریوم در هفته منتهی به ۷ اوت حدود ۲۴۵ میلیون دلار ورودی خالص جذب کردند و این پنجمین هفته متوالی ورود پول بود؛ حدود ۲۰۳ میلیون دلار از این جریان به صندوق بزرگ‌ترین مدیر دارایی جهان تعلق داشت. در یک روز اوایل اوت نیز صندوقهای بیتکوین و اتریوم مجموعا حدود ۲۲۰ میلیون دلار ورودی گرفتند. با این حال، حجم معاملات بازار به پایین‌ترین سطح سال رسیده و نقدشوندگی نازک است؛ یعنی هنوز جریان پول آن‌قدر قوی نیست که یک حرکت پایدار بسازد.
خوش‌بینی با احتیاط
همان تحلیلگرانی که الگوی خرید نهنگها را نشانه‌ای از فاز پایانی بازار نزولی توصیف می‌کنند، صراحتا می‌گویند ریزش بیشتر پیش از تأیید کف ممکن است. رویداد مهم پیش رو، نشست اقتصادی جکسون‌هول در ۲۱ تا ۲۳ اوت است که می‌تواند لحن سیاست پولی و در نتیجه سقف و کف بازه معاملاتی را تعیین کند. درس این روزها یک جمله است: به‌جای دنبال کردن قیمت، دنبال این باشید که چه کسی دارد چه می‌خرد.
مثال عددی: دو سرمایه‌گذار را در نظر بگیرید؛ یکی بیتکوین را در سقف اکتبر ۲۰۲۵ حدود ۱۲۴,۸۰۰ دلار خریده و امروز قیمت ۶۳,۵۰۰ دلار است (حدود ۴۹ درصد ضرر)، و دیگری در ژوئن زیر ۶۰ هزار دلار خریده که اکنون در محدوده سود است. همین تفاوت، مرز میان هولدرهایی است که در ترس فروختند و نهنگ‌هایی که در ترس خریدند. عدد دیگر: هولدر متوسط اتریوم با قیمت محققساز ۲,۴۵۰ دلاری، در قیمت ۱,۸۸۰ دلاری امروز حدود ۲۳ درصد زیر آب است.
نکته‌های کلیدی:
- موجودی نهنگهای بیتکوین حدود ۳.۰۶ میلیون واحد است؛ خرید آن‌ها در ژوئن زیر ۶۰ هزار دلار تشدید شد.
- نهنگهای بزرگ اتریوم از میانه ۲۰۲۵ حدود ۱.۸ میلیون واحد اضافه کردهاند؛ گروه ۱۰ تا ۱۰۰ هزار واحدی در رکورد ۱۹.۶ میلیون واحد است.
- اتریوم زیر قیمت محققساز حدود ۲,۴۵۰ دلاری معامله میشود؛ بیتکوین بالای ۵۲,۹۰۰ دلار.
- صندوقهای اسپات اتریوم پنج هفته متوالی ورودی گرفته‌اند؛ هفته منتهی به ۷ اوت ۲۴۵ میلیون دلار.
- شاخص ترس و طمع روی ۳۷ (ناحیه ترس) و حجم معاملات در پایین‌ترین سطح سال است.
- تحلیلگران تأکید دارند کف قطعی هنوز تأیید نشده و ریزش بیشتر ممکن است.
پرسش‌های متداول
آیا بازار نزولی بیتکوین به پایان رسیده است؟
دادههای زنجیرهای نشان میدهد نهنگها در حال خرید هستند و پول به صندوقهای اتریوم برگشته است؛ این الگو به فاز پایانی بازار نزولی شباهت دارد، اما هنوز کف قطعی تأیید نشده و ریزش بیشتر ممکن است.
نهنگها در بازار نزولی چه میخرند؟
نهنگها بیتکوین و اتریوم میخرند؛ موجودی نهنگهای بیتکوین حدود ۳.۰۶ میلیون واحد است و نهنگهای اتریوم از میانه ۲۰۲۵ حدود ۱.۸ میلیون اتریوم اضافه کردهاند.
قیمت محققساز اتریوم چیست و چه معنایی دارد؟
قیمت محققساز میانگین بهایی است که هولدرهای فعلی برای هر سکه پرداختهاند؛ اتریوم با قیمت ۱,۸۸۰ دلار معامله میشود در حالی که قیمت محققساز آن ۲,۴۵۰ دلار است، یعنی هولدر متوسط حدود ۲۳ درصد زیر آب است و نزدیک شدن قیمت به این سطح در چرخههای گذشته با فازهای پایانی ریزش همزمان بوده است.
