خرید اتریوم در کف؛ فرصت تاریخی یا تله سرمایه‌گذاران؟

بررسی شرایط فعلی بازار نشان می دهد که خرید اتریوم در روزهای اخیر به نقطه تمرکز پول هوشمند و نهادهای مالی بزرگ تبدیل شده است. در حالی که سبد دارایی بیشتر سرمایه گذاران ایرانی عمدتا به بیت کوین و تتر محدود شده است، دومین پروژه بزرگ بازار رمزارزها با یک عقب ماندگی قیمتی مشهود، وضعیتی شبیه به جا ماندن نقره از طلا را در بازار داخلی تداعی می کند. این تفاوت عملکرد میان دو دارایی برتر بازار، پرسش های مهمی را درباره آینده سبدهای سرمایه گذاری و لزوم متنوع سازی دارایی ها ایجاد کرده است.

پاسخ کوتاه

اتریوم با ریزش ۶۲ درصدی نسبت به سقف تاریخی ۵ هزار دلاری خود و رسیدن به محدوده قیمتی ۳۵۱ میلیون تومان، در کف یک ساله قرار دارد. با وجود خروج شدید سرمایه از صندوق های بیت کوین، تداوم ورود پول به صندوق های اتریوم و رکورد تاریخی قفل شدن سکه ها در شبکه، نشان دهنده تغییر جهت آرام سرمایه های کلان نهادی به سمت این بستر قراردادهای هوشمند است.

چرا پول نهادی تغییر مسیر داده است؟
در هفته های منتهی به اواسط آگوست، بازار رمزارزها شاهد یک واگرایی عجیب در جریان ورود سرمایه بود. صندوق های قابل معامله اسپات بیت کوین در یک بازه پنج روزه نزدیک به ۳۹۰ میلیون دلار خروج سرمایه را ثبت کردند. بیشترین خروج سرمایه از سمت نهادهای بزرگ مالی بود. اما در همین بازه زمانی، صندوق های اتریوم توانستند وضعیت خنثی و روند مثبت خود را برای پنجمین هفته متوالی حفظ کنند. تنها در هفته نخست آگوست، ۲۴۵ میلیون دلار پول جدید وارد صندوق های اتریوم شد که بالاترین رقم در چهار ماه گذشته به شمار می رود. این تضاد رفتاری نشان می دهد که سرمایه گذاران کلان در حال انتقال بخشی از توجه خود از بیت کوین به سمت دارایی های جایگزین هستند.

رکورد تاریخی قفل شدن سکه ها چه پیامی دارد؟
یکی از مهم ترین یافته های درون شبکه ای، رسیدن نسبت دارایی های قفل شده اتریوم به رکورد تاریخی ۳۴ درصد است. در حال حاضر بیش از ۴۱ میلیون سکه با ارزشی بالغ بر ۷۸ میلیارد دلار در لایه اجماع شبکه قفل شده است. این رقم در ابتدای سال جاری تنها ۲۹ درصد بود. نکته جالب توجه این است که قفل شدن این حجم عظیم از دارایی، آن هم در دل یک اصلاح قیمتی ۶۲ درصدی و در شرایطی که سود سپرده گذاری در پایین ترین سطح سه ساله قرار دارد، اتفاق افتاده است. این موضوع به معنای کاهش شدید عرضه در گردش است و نشان می دهد سرمایه گذاران بلندمدت تمایلی به فروش دارایی خود در این سطوح قیمتی ندارند.

آیا خرید اتریوم در شرایط فعلی منطقی است؟
برای ارزیابی این موضوع باید به نسبت قیمتی اتریوم به بیت کوین نگاه کنیم. این شاخص به کف چند ساله خود یعنی محدوده ۰.۰۲۶ تا ۰.۰۲۹ رسیده و نسبت به سال گذشته بیش از ۳۵ درصد افت کرده است. اتریوم در سال جاری میلادی حدود ۳۲ درصد افت داشته، در حالی که افت بیت کوین تنها ۱۱ درصد بوده است. این عقب ماندگی تاریخی، این دارایی را در یک ناحیه قابل تامل برای متنوع سازی سبد دارایی سرمایه گذاران ایرانی قرار داده است. با این وجود، ریسک های سیستماتیک بازار همچنان پابرجا هستند و شاخص ترس و طمع نیز با قرارگیری روی عدد ۲۹، وضعیت ترس و احتیاط معامله گران را نشان می دهد.

نقش قراردادهای هوشمند و چالش های قانونی

این شبکه همچنان ستون اصلی کاربردهای واقعی فناوری بلاکچین است. آمارهای جدید نشان می دهد که حدود ۷۰ درصد از سپرده های وام دهی دارایی های دنیای واقعی روی این شبکه قرار دارد و حجم این سپرده ها با رشد چشمگیری از ۲.۳ میلیارد به ۷.۴ میلیارد دلار رسیده است. حجم معاملات این بخش نیز رشد ۲۲۰ درصدی را ثبت کرده است. با این حال، تعویق در بررسی لایحه ساختار بازار کریپتو در مجلس سنای آمریکا و لغو جلسات مقرراتی مرتبط، شانس بهبود سریع فضای قانون گذاری را کاهش داده است. تحلیلگران شانس تصویب قوانینی را که می تواند بیشترین نفع را برای فضای امور مالی غیرمتمرکز داشته باشد، به زیر ۲۰ درصد کاهش داده اند.

مثال عددی

فرض کنید یک سرمایه گذار قصد دارد بازدهی ورود در سقف و کف بازار را مقایسه کند. اگر شخصی در سقف ۵۲ هفته گذشته یعنی قیمت ۴۹۵۴ دلار سرمایه گذاری کرده بود، اکنون با افت ۶۲ درصدی مواجه بود. اما قیمت فعلی در محدوده ۱۸۸۰ دلار یعنی حدود ۳۵۱ میلیون تومان، تنها ۲۵ درصد با کف مطلق سالانه یعنی ۱۵۰۷ دلار فاصله دارد. این یعنی نسبت ریسک به ریوارد برای ورود در قیمت فعلی، تفاوت معناداری با خرید در محدوده های سقف تاریخی پیدا کرده است.

نکته های کلیدی

• قیمت فعلی در محدوده ۱۸۸۰ دلار نوسان می کند که نشان دهنده اصلاح عمیق ۶۲ درصدی از قله سالانه است.
• صندوق های سرمایه گذاری اتریوم شاهد پنج هفته متوالی ورود سرمایه بوده اند که نشان از تقاضای پنهان نهادی دارد.
• قفل شدن نزدیک به ۳۴ درصد از کل عرضه در گردش، یک شوک عرضه بالقوه و کمبود نقدینگی فروش را ایجاد کرده است.
• تسلط ۷۰ درصدی بر بازار دارایی های دنیای واقعی، جایگاه بنیادی شبکه را با وجود نوسانات قیمتی تثبیت کرده است.